全球视点！贵州茅台2023年第一季度营收点评，直营占比提升明显！

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贵州茅台4月25日晚间发布的一季报显示，公司实现营业收入387.56亿元，同比增长20%；归母净利润为207.95亿元，同比增长20.59%。

中信证券称，茅台作为白酒行业代表性龙头企业，持续保持超预期表现，有望强化市场对行业的信心，支撑板块表现。

此前，贵州茅台在年报中披露的数据显示，2022年3月31日正式上线的i茅台，在2022年共实现销售收入118.83亿元。这意味着，2022年每个季度，i茅台平均收入39.61亿元。进入2023年，这一数据持续向好。

茅台酒稳增、系列酒放量，i茅台贡献增长。

分产品看，Q1茅台酒337.22亿元、同比+16.8%，基数不低的情况下依旧高增，考虑非标放量、结构升级，预计量价同步增长；Q1系列酒50.14亿元、同比+46.28%，茅台1935带动下系列酒放量与升级并行，预计系列酒吨价与毛利率提升也将持续体现。

分渠道看，直销收入178.07亿元、同比+63.6%，占比达到46%，i茅台收入49.03亿、占比12.7%，营销体系改革进入成果收获期。

通过这个数据，我们可以看出公司的业绩增长主要依赖于直销收入的提升。批发代理基本保持原有的规模没有变化。

在直销收入方面，公司采用了量价齐升的方式。即新的产能增长通过直销方式来销售；同时通过非标产品及本身直销方式销售的售价高于批发代理方式，公司提升了销售吨价。

在茅台“大集团一盘棋”的战略下，贵州茅台今年一季度在茅台酒业绩稳步增长的基础上，系列酒继续保持强劲增长势头，茅台1935等新品继续朝着大单品的新目标迈进。一季度，茅台系列酒实现销售50.14亿元，单季首次突破50亿元。

安信证券发布研究报告称，展望全年，贵州茅台一季度收入增速超预期，显现出超强的品牌实力，更展现中流砥柱的行业担当。预计五一及中秋、国庆假期市场需求较为良好，2023年发展加速可期。

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